অভিজ্ঞতামূলক বাজার মাইক্রোস্ট্রাকচার

2020 সালের আগস্ট থেকে, 800 বিলিয়ন ডলারের বেশি ইউএসডিটি ডিনোমিনেটেড বিটকয়েন বিনান্সে লেনদেন করা হয়েছে - এখন পর্যন্ত বৃহত্তম বিটকয়েন বিনিময়। অন্যান্য বাজারের মতো, Binance-এ প্রদত্ত বেশিরভাগ তারল্য বাজার নির্মাতাদের কাছ থেকে আসে: কোম্পানি যারা বিড-আস্ক স্প্রেডে লাভ করবে এই আশায় বিটকয়েন কিনতে বা বিক্রি করতে ইচ্ছুক।

মার্কেট মাইক্রোস্ট্রাকচার কি?

বাজার মাইক্রোস্ট্রাকচারাল তত্ত্ব স্বীকৃতিzes যে মূল্য গঠন অন্তঃসত্ত্বা কারণগুলির পাশাপাশি বহিরাগত বিষয়গুলির দ্বারা নির্ধারিত হয়৷ তারল্য, বাজারের প্রভাব, লেনদেনের খরচ (স্লিপেজ), অস্থিরতা, এবং লিমিট অর্ডার বইয়ের মেকানিক্স সবই যথেষ্ট ভূমিকা পালন করে।

সরবরাহ ও চাহিদার ধ্রুপদী অর্থনৈতিক তত্ত্ব অনুমান করে যে কোনো বিনিয়োগকারী ভারসাম্য মূল্যে ক্রয় এবং বিক্রয় করতে ইচ্ছুক সাধারণত তা করতে পারে। বাস্তবে, একটি সিকিউরিটি ক্রয় বা বিক্রয়ের কাজই বাজার মূল্য পরিবর্তন করে; ব্যবসার বাজারে প্রভাব আছে।

যে বিনিয়োগকারী বিপুল পরিমাণ বিটকয়েন কিনতে বা বিক্রি করতে চান তিনি একবারে পুরো অর্ডারটি কার্যকর করবেন না। পরিবর্তে, তারা ধীরে ধীরে তা করবে, সময়ের সাথে সাথে, সর্বনিম্ন দামে কেনা বা সর্বোচ্চ দামে বিক্রি করার জন্য। স্ট্যান ড্রুকেনমিলার - যিনি জর্জ সোরোসের সাথে, ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ড ভেঙ্গেছেn 1992- সম্প্রতি উল্লেখ করেছেন যে তিনি কেনার চেষ্টা করেছে 100 সালে বিটকয়েনে $2018 মিলিয়ন। তারল্যের অভাবে $20 মিলিয়ন কিনতে তার দুই সপ্তাহ লেগেছিল, যে সময়ে তিনি হাল ছেড়ে দেন।

এইভাবে, একটি ট্রেডের বাজারের প্রভাব একটি সিকিউরিটি কেনা বা বিক্রি করার জন্য বিনিয়োগকারীদের সিদ্ধান্তে একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে, যা ফলস্বরূপ সেই নিরাপত্তা বাণিজ্যের মূল্যকে প্রভাবিত করে।

অর্ডার প্রবাহ বিষাক্ততা সম্পর্কে কি?

সমস্ত বাজার অংশগ্রহণকারীরা লাভের আশায় একটি বাজারে প্রবেশ করে, তবুও বাজার নির্মাতা এবং ব্যবসায়ীরা মৌলিকভাবে ভিন্ন উপায়ে অর্থ উপার্জন করেন (বা হারান)। বিড-আস্ক স্প্রেড আয়ের আশায় বাজার নির্মাতারা উভয়ই বিটকয়েন ক্রয় এবং বিক্রি করে। ব্যবসায়ীরা বিটকয়েন ক্রয় এবং বিক্রি করে কারণ তাদের ভবিষ্যত মূল্য পরিবর্তন সম্পর্কে একটি অবহিত বা অজ্ঞাত বিশ্বাস রয়েছে।

বিড-আস্ক স্প্রেড অর্জন করতে, বাজার নির্মাতাদের অবশ্যই সক্রিয়ভাবে বিটকয়েন এবং টিথার উভয়ের একটি তালিকা পরিচালনা করতে হবে। যখন ট্রেডিং প্রবাহ ভারসাম্যপূর্ণ হয়, তখন তারা অনুরোধে বিটকয়েন বিক্রি করতে পারে এবং মুনাফা করে বিডের মাধ্যমে তা ফেরত কিনতে পারে। যাইহোক, যদি ট্রেডিং প্রবাহ খুব ভারসাম্যহীন হয়ে পড়ে, তাহলে বাজার নির্মাতাদের জন্য মুনাফায় তাদের ইনভেন্টরি রোল-ওভার করা কঠিন হয়ে পড়ে। সাধারণত, বাজার নির্মাতারা তাদের পরিষেবার জন্য যে মূল্য নেয় তা বৃদ্ধি করে — বিড-আস্ক স্প্রেড — যা ব্যবসায়ীদের জন্য ট্রেডিং খরচ (স্লিপেজ) বাড়ায়।

বাজার নির্মাতারা এবং ব্যবসায়ীরা অর্থ উপার্জন করে (বা হারায়) মৌলিকভাবে ভিন্ন উপায়ে

বিড এবং জিজ্ঞাসা কোন বাজার নির্মাতারা তারল্য প্রদান করতে ইচ্ছুক তা অবগত ব্যবসায়ীদের দ্বারা তাদের প্রতিকূলভাবে নির্বাচিত হওয়ার মাত্রা দ্বারা নির্ধারিত হয়। যদি অর্ডার প্রবাহ ভারসাম্যহীন হয়ে পড়ে কারণ অবহিত ব্যবসায়ীরা বিটকয়েন ক্রয় বা বিক্রি করে, সেই অর্ডার প্রবাহকে বিষাক্ত বলে মনে করা হয়।

অর্ডার ফ্লো টক্সিসিটি এবং ফ্ল্যাশ ক্র্যাশ

2010 সালে, টিউডর ইনভেস্টমেন্ট গ্রুপের সহযোগিতায় কর্নেলের তিনজন গবেষক একটি কাগজ কিভাবে 2010 সালের ফ্ল্যাশ ক্র্যাশ - যে সময়ে ডাউ জোন্স ইন্ডাস্ট্রিয়াল এভারেজ (ডিজেআইএ) অবিলম্বে পুনরুদ্ধার করার আগে সংক্ষিপ্তভাবে 9% নিমজ্জিত হয়েছিল তা বর্ণনা করা হয়েছে - অর্ডার প্রবাহের বিষাক্ততার কারণে ঘটেছিল।

বিষাক্ত অর্ডার প্রবাহ সনাক্ত করতে ব্যবহৃত মডেলটি — VPIN (অবহিত ট্রেডিংয়ের ভলিউম-সিঙ্ক্রোনাইজড সম্ভাব্যতা) — ফ্ল্যাশ ক্র্যাশের দিকে এগিয়ে যাওয়ার ঘন্টার মধ্যে সর্বকালের উচ্চতায় পৌঁছেছে এবং সফলভাবে ভবিষ্যদ্বাণী করেছে যা এখনও একটি রহস্য ঘটনা হিসাবে বিবেচিত হয়।

টিউডর পেপারটি কিছু মিডিয়া মনোযোগ পেয়েছে: একটি ব্লুমবার্গ প্রবন্ধ উল্লেখ করা হয়েছে যে VPIN "নিয়ন্ত্রকদের 6 মে প্লাঞ্জের মতো ক্র্যাশ প্রতিরোধে সহায়তা করতে পারে"। লরেন্স বার্কলে ন্যাশনাল ল্যাবরেটরির গবেষকরা দেখিয়েছেন যে ভিপিআইএন জানুয়ারী 2007 থেকে জুলাই 2012 পর্যন্ত ফিউচার মার্কেটে উচ্চ অস্থিরতার ঘটনাগুলির পূর্বাভাস দিয়েছে।

উজ্জ্বল মধ্যে পরে কাগজ, একই লেখক উল্লেখ করেছেন যে উচ্চ অর্ডার ফ্লো বিষাক্ততা শুধুমাত্র বাজার নির্মাতাদের বাজার থেকে বের করে দেয় না; যদি বাজার প্রস্তুতকারকদের তাদের ইনভেন্টরি লোকসানে ফেলে দিতে হয়, তবে তারা এটি সরবরাহ করার পরিবর্তে অবশিষ্ট কোনো তারল্য নিষ্কাশন করতে পারে।

6 ই মে ক্র্যাশের পূর্ববর্তী ঘন্টাগুলিতে, অবহিত ব্যবসায়ীরা ক্রমাগতভাবে বাজার নির্মাতাদের কাছে তাদের অবস্থান বিক্রি করে চলেছে, যারা ক্রমবর্ধমান ক্ষতির সম্মুখীন হয়েছিল। যখন এই একই বাজার নির্মাতারা শেষ পর্যন্ত তাদের অবস্থান থেকে সরে আসতে বাধ্য হয়েছিল, ফলাফলগুলি ছিল বিপর্যয়কর। গবেষকদের কথায়: "চরম বিষাক্ততা তারল্য প্রদানকারীদের তারল্য ভোক্তাদের রূপান্তর করার ক্ষমতা রাখে"।

"চরম বিষাক্ততার তারল্য প্রদানকারীদের তারল্য ভোক্তাদের রূপান্তর করার ক্ষমতা রয়েছে" - 'ফ্ল্যাশ ক্র্যাশ'-এর মাইক্রোস্ট্রাকচার

কিন্তু VPIN কি?

VPIN পিন মডেলের উপর ভিত্তি করে তৈরি করা হয়েছে, যা ট্রেডিংকে তিন ধরনের অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে একটি খেলা হিসেবে দেখে: অবহিত ব্যবসায়ী, অজ্ঞাত ব্যবসায়ী এবং বাজার নির্মাতা।

VPIN একটি ঐতিহাসিক উইন্ডোতে ক্রয় এবং বিক্রয় ভলিউমের মধ্যে পরম পার্থক্য হিসাবে আনুমানিক। সময়ের ভিত্তিতে নমুনা নেওয়ার পরিবর্তে, নির্দিষ্ট পরিমাণ ভলিউম বার ব্যবহার করে VPIN গণনা করা হয়। উদাহরণস্বরূপ, আপনি প্রতিবার 1000 বিটকয়েন বিনিময় করার সময় একবার নমুনা নিতে পারেন।

বাজারে নতুন তথ্য আসার সাথে সাথে ভলিউম বাড়তে থাকে এবং যখন তা না আসে তখন হ্রাস পায়। সুতরাং, ভলিউম দ্বারা নমুনা অস্থিরতা (এবং তথ্য প্রবাহ) দ্বারা নমুনা করার অনুরূপ।

একটি অর্ডার ক্রয়-অর্ডার হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করা হয় যদি ক্রেতা একজন সচেতন ব্যবসায়ী হয়; একইভাবে, একটি অর্ডার একটি বিক্রয় আদেশ হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করা হয় যদি বিক্রেতা একজন সচেতন ব্যবসায়ী হয়। পরবর্তী ক্রয়-বিক্রয় ট্রেড সনাক্তকরণ সম্পর্কে আরও।

অবহিত ট্রেড সনাক্তকরণ

টিক নিয়ম বাণিজ্য আক্রমণকারীকে, অর্থাৎ মূল্য গ্রহণকারী পক্ষকে চিহ্নিত করে অবহিত ক্রয়-বিক্রয় বাণিজ্যকে শ্রেণিবদ্ধ করে। একজন ব্যবসায়ী যে মার্কেট অর্ডারের মাধ্যমে বিটকয়েন কিনবে তাকে অর্ডার বুকের সেরা জিজ্ঞাসার সাথে মিলিত হবে — বিড-আস্ক গড়ের উপরে। এটি তাকে আগ্রাসী করে তোলে। যদি একজন ব্যবসায়ী বিড-আস্ক মানের নিচে বিটকয়েন কেনার জন্য একটি লিমিট অর্ডার জমা দেন, তাহলে সেই অর্ডারটি শেষ পর্যন্ত পূরণ হতে পারে যদি অন্য একজন ট্রেডার আক্রমনাত্মকভাবে মার্কেট অর্ডারের মাধ্যমে বিটকয়েন বিক্রি করে।

টিক নিয়ম একটি সাধারণ পর্যবেক্ষণের উপর নির্ভর করে বাণিজ্য আক্রমণকারীকে চিহ্নিত করে। আক্রমনাত্মক ক্রয় আদেশগুলি একটি সম্পদের মূল্য বৃদ্ধি করে, কারণ অর্ডার বইতে সর্বনিম্ন জিজ্ঞাসার সাথে অর্ডার মিলে যায়। একইভাবে, আক্রমনাত্মক বিক্রয় আদেশ সর্বোচ্চ দর মিলে যাওয়ার পরে একটি সম্পদের মূল্য হ্রাস করে। পরবর্তী মূল্য পরিবর্তন ট্রেড আগ্রাসী চিহ্নিত করতে ব্যবহার করা যেতে পারে।

যে ট্রেডগুলি পরবর্তী মূল্য বৃদ্ধির কারণ হয় সেগুলিকে 1 - একটি ক্রয় হিসাবে চিহ্নিত করা হয়৷ যে ট্রেডগুলি মূল্য হ্রাসের কারণ হয় সেগুলিকে -1 লেবেল করা হয় — একটি বিক্রয়৷ যে ট্রেডের দামে কোনো পরিবর্তন হয় না (কারণ তারা সর্বোচ্চ বিড পূরণ করেনি বা সর্বনিম্ন জিজ্ঞাসা সম্পূর্ণ করেনি) আগের টিক দিয়ে লেবেল করা হয়।

টিক নিয়মে সমস্যা

যদিও টিক নিয়ম (সাধারণত) সফলভাবে আক্রমণকারী পক্ষকে চিহ্নিত করে, কিছু সাম্প্রতিক গবেষণা পরামর্শ দেয় যে আক্রমণকারী পক্ষের ব্যবসায়ী এবং সচেতন ব্যবসায়ীরা উচ্চ-ফ্রিকোয়েন্সি বাজারে সমতুল্য নাও হতে পারে। উদাহরণ স্বরূপ, একজন জ্ঞাত ব্যবসায়ী শুধুমাত্র অর্ডার বই জুড়ে একাধিক লিমিট অর্ডার জমা দিতে পারে, যেগুলো পূরণ করে না সেগুলো বাতিল করতে পারে এবং টিক বিধি অনুযায়ী এখনও অবহিত থাকতে পারে।

ভিপিআইএন-এর মূল বাস্তবায়ন একটি বেয়েসিয়ান পদ্ধতির ব্যবহার করে যাকে বলা হয় বাল্ক ভলিউম ক্লাসিফিকেশন (BVC) প্রতিটি বারে অবহিত ক্রয়-বিক্রয়ের ভলিউমের আনুমানিক অনুপাত (সময় বা ভলিউম ভিত্তিক)। BVC এর সাথে আমার ব্যবহারিক অভিজ্ঞতা বরং মিশ্র হয়েছে। BVC ব্যবহার করার পরিবর্তে, আমি অন্য বিকল্পের সাথে যাওয়ার সিদ্ধান্ত নিয়েছি: ট্রেড ট্যাগগুলি ব্যবহার করুন যা নির্দিষ্ট করে যে ক্রেতা বা বিক্রেতা কাঁচা বিনান্স ট্রেড ডেটাতে বাজার প্রস্তুতকারী কিনা।

Binance একটি Websocket স্ট্রীমের মাধ্যমে লাইভ ট্রেড ডেটা প্রকাশ করে, যা আমি গত বছরের আগস্টের শুরু থেকে AWS সার্ভারে সংগ্রহ করছি; যেখান থেকে আমার ডেটা আসে। মার্চ 2021 থেকে, আপনি ঐতিহাসিক ডেটাও ডাউনলোড করতে পারেন এখানে.

VPIN-এ এক নজর

আমি রোলিং ডলার বার ব্যবহার করে ভিপিআইএন গণনা করেছি প্রতিদিন আনুমানিক 1600টি নমুনা সহ একটি উইন্ডোর আকার 1000। এর মানে হল প্রতিটি ভলিউম বালতি কঠোরভাবে একই আকারের কথা বলছে না। তবুও, পার্থক্যগুলি ন্যূনতম, তাই আমি স্বতন্ত্র বালতি ওজন না করেই আসল বাস্তবায়ন ব্যবহার করতে স্বাচ্ছন্দ্য বোধ করি।

মূল বাস্তবায়নের বিপরীতে, ক্রয়-বিক্রয় ভলিউমকে ট্রেড লেভেল ট্যাগ ব্যবহার করে শ্রেণীবদ্ধ করা হয়েছে যা নির্দিষ্ট করে যে ক্রেতা একজন বাজার নির্মাতা ছিলেন কিনা। এছাড়াও, মূল বাস্তবায়নের বিপরীতে, VPIN স্থির নয়।

বিটকয়েনের বাজার মূলধন এবং ট্রেডিং ভলিউম বেড়ে যাওয়ায় অর্ডার প্রবাহের ভারসাম্যহীনতা গত বছরের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে কমে গেছে বলে মনে হচ্ছে। এটি গবেষণার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ যে দেখায় যে বড় স্টকগুলিতে কম বিড-আস্ক স্প্রেড রয়েছে, কম প্রতিকূল নির্বাচনকে বোঝায়।

আগ্রাসী পক্ষের ক্রয়-বিক্রয়ের অর্ডারের মধ্যে অর্ডার প্রবাহের ভারসাম্যহীনতা শেষ সংশোধন পর্যন্ত - 19ই মে 2021— ন্যূনতম দেখা যাচ্ছে। তুলনামূলকভাবে কম VPIN মেট্রিক বোঝায় যে বিষাক্ততা সংশোধনে ভূমিকা পালন করেনি।

কখনও কখনও, স্থানীয় অর্ডার প্রবাহের ভারসাম্যহীনতা দামের নাটকীয় হ্রাসের ঠিক আগে শীর্ষে বলে মনে হয় — 12 এবং 18 জুন সেরা উদাহরণ। যাইহোক, এই শুধু আমি চার্ট মধ্যে পড়া হতে পারে.

VPIN সহ ট্রিপল ব্যারিয়ার লেবেলের পূর্বাভাস

VPIN অগত্যা ভবিষ্যতের রিটার্নের পূর্বাভাস দেওয়ার জন্য ডিজাইন করা হয়নি। পরিবর্তে, এটি শুধুমাত্র একটি ঐতিহাসিক উইন্ডোতে গড়, ভলিউম-ওয়েটেড অর্ডার প্রবাহ ভারসাম্যহীনতা বর্ণনা করে। এই ভারসাম্যহীনতার জ্ঞান অগত্যা ভবিষ্যতে ভারসাম্যহীনতার স্থিরতা, বৃদ্ধি বা হ্রাসের পূর্বাভাস দিতে ব্যবহার করা যাবে না। তবুও, আমি ভেবেছিলাম আমি এটি একটি শট দিতে পারে.

আমি মার্কোস লোপেজ ডি প্রাডো দ্বারা প্রস্তাবিত একটি সুন্দর মানক সেটআপ ব্যবহার করেছি — যারা আর্থিক মেশিন লার্নিং এর সাথে পরিচিত নন তাদের জন্য নিম্নলিখিত অনুচ্ছেদটি অস্বস্তির মতো শোনাবে, তাই নির্দ্বিধায় এটি এড়িয়ে যান।

আমি লং বা শর্ট পজিশন হিসাবে নমুনাগুলিকে শ্রেণীবদ্ধ করতে ট্রিপল ব্যারিয়ার লেবেলগুলিকে সামঞ্জস্যপূর্ণ অস্থিরতা গণনা করেছি৷ সর্বোচ্চ লেবেলের প্রস্থ উভয় দিক থেকে 3.5% এ ক্যাপ করা হয়েছে; উল্লম্ব বাধা হিটগুলি অবস্থানের দৈর্ঘ্যের উপর পরম রিটার্ন দ্বারা শ্রেণীবদ্ধ করা হয়। আমি গড় স্বতন্ত্রতার উপর ভিত্তি করে নমুনা ওজন গণনা করেছি। RF কে 100টি গাছ দিয়ে প্রশিক্ষিত করা হয়েছে, প্রতি গাছে প্রাসঙ্গিক সর্বোচ্চ নমুনা, প্রতি গাছে একটির বেশি বৈশিষ্ট্য নেই এবং সর্বোচ্চ 6 এর গভীরতা। ডেটা স্কেল করা, পরিস্কার করা, নিষেধাজ্ঞা (5%) এবং পাঁচটি ভাঁজ জুড়ে ক্রস-ভ্যালিডেট করা হয়েছে। . মার্কোসের প্রথম দুটি অংশ পড়ুন বই আপনি যদি বিস্তারিত আগ্রহী হন।

যেহেতু গত বছরের শেষের দিকে VPIN-এ একটি তীক্ষ্ণ বিরতি আছে বলে মনে হচ্ছে, আমি সিদ্ধান্ত নিয়েছি শুধুমাত্র গত সাড়ে ছয় মাসের ডেটা ব্যবহার করব; তাই প্রতি ভাঁজে প্রায় এক মাসের ডেটা। এটি মোট ~250,000 নমুনা তৈরি করে।

মূল কাগজের মতো, আমি লগ-স্বাভাবিক বিতরণ ব্যবহার করে VPIN মেট্রিক লাগিয়েছি এবং VPIN-এর CDF-এ মডেলটিকে প্রশিক্ষণ দিয়েছি। আমি সাতটি ভিন্ন উইন্ডোর আকার ব্যবহার করেছি: 50, 100, 250, 500, 1000, 2500, এবং 5000। পাঁচটি ভাঁজ জুড়ে ROC বক্ররেখা নিচে প্লট করা হয়েছে।

মডেলটি স্পষ্টভাবে গড়ে 0.5 AUC বেঞ্চমার্কের কম পারফর্ম করে, যখন কর্মক্ষমতা ভাঁজ জুড়ে পরিবর্তিত হয়। তবুও, একটি ROC বক্ররেখা এবং AUC স্কোর VPIN-এর (CDF) কর্মক্ষমতা মূল্যায়ন করার সেরা উপায় নাও হতে পারে।

VPIN এর টেইল এন্ড পারফরম্যান্সের মূল্যায়ন করা

ফিনান্সিয়াল মেশিন লার্নিং-এ একটি ROC বক্ররেখার সমস্যা হল যে তারা টেইল এন্ড পারফরম্যান্স সম্পর্কে ভাল ধারণা দেয় না। এটা সম্পূর্ণভাবে সম্ভব — এবং এমনকি সম্ভাব্য — যে VPIN বাজারের স্বাভাবিক অবস্থার সময় মূল্য গঠনে কোনো প্রভাব ফেলে না। প্রকৃতপক্ষে, বাজার নির্মাতারা ক্রয় এবং বিক্রির পরিমাণের মধ্যে ওঠানামা আশা করে; এটা শুধু ব্যবসা করার খরচ।

আমি জানতে চাই যে বাজারের চরম পরিস্থিতিতে অত্যন্ত উচ্চ বা নিম্ন অর্ডার প্রবাহ বিষাক্ততার বিটকয়েনে কোনো ভবিষ্যদ্বাণী করার ক্ষমতা আছে কিনা। উত্তরটি (নীচে) হ্যাঁ বলে মনে হচ্ছে।

যথার্থ রিকল কার্ভের দিকে এক নজর

একটি যথার্থ রিকল বক্ররেখা বিভিন্ন থ্রেশহোল্ড জুড়ে যথার্থতা এবং স্মরণের মধ্যে ট্রেডঅফ প্লট করে। এই ক্ষেত্রে, এটি দেখায় যে খুব উচ্চ থ্রেশহোল্ডে, অর্থাৎ খুব নিম্ন স্তরের প্রত্যাহার (0.05 এবং কম), সমস্ত পাঁচটি ভাঁজ জুড়ে দীর্ঘ অবস্থান সনাক্ত করার ক্ষেত্রে মডেলের গড় নির্ভুলতা উচ্চ পঞ্চাশের দশকে (এবং এমনকি ষাটের দশকেও) বেড়ে যায়। 0.6 থ্রেশহোল্ডে, পাঁচটি ভাঁজ জুড়ে, র্যান্ডম ফরেস্ট 75% লং পজিশনকে সঠিকভাবে চিহ্নিত করে, যদিও AUC 0.5-এর নিচে।

সংক্ষিপ্ত অবস্থানের জন্য যথার্থ স্মরণ বক্ররেখা একটি অনুরূপ গল্প বলে। যদিও গড় AUC সমস্ত পাঁচটি বক্ররেখা জুড়ে 0.5-এর নীচে থাকে, খুব উচ্চ থ্রেশহোল্ডে নির্ভুলতার একটি স্পাইক রয়েছে।

এটি পরামর্শ দেয় যে VPIN এর শুধুমাত্র খুব বিরল ক্ষেত্রে ভবিষ্যদ্বাণী করার ক্ষমতা থাকতে পারে — সম্ভবত এই ডেটাসেটে মাসে একবার বা দুবার।

অস্থিরতার ভূমিকা

বাজার সাধারণত উচ্চ এবং নিম্ন অস্থিরতার সময়কালে বেশ ভিন্নভাবে আচরণ করে। কিছু বৈশিষ্ট্যের পূর্বাভাসযোগ্যতা একটি অস্থিরতা শক এর সময় উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পায়, যখন অন্যান্য বৈশিষ্ট্যগুলি (মার্কেট মাইক্রোস্ট্রাকচারালগুলি সহ) আরও প্রাসঙ্গিক হয়ে ওঠে।

অর্ডার ফ্লো টক্সিসিটির পরিমাপগুলি এমন একটি বাজারে বিশেষভাবে প্রাসঙ্গিক হতে পারে যা ইতিমধ্যেই অস্থির, যেখানে বাজার নির্মাতারা ইতিমধ্যেই প্রসারিত করেছে যেখানে তারা তারল্য সরবরাহ করে। যদি, উচ্চ মূল্যের অস্থিরতা মোকাবেলা করার পাশাপাশি, বাজার নির্মাতাদেরও সচেতন ব্যবসায়ীদের দ্বারা প্রতিকূলভাবে নির্বাচিত করা হয়, এটি এক ধরণের "ডাবল হ্যামি" গঠন করতে পারে (আমি অবশ্যই এখানে বিশুদ্ধভাবে অনুমান করছি)।

অনুমানের এই লাইনটি চালিয়ে যেতে, বাজার নির্মাতারা একটি অত্যন্ত অস্থির বাজারে লোকসানের সম্ভাবনা বেশি হতে পারে। এটি তাদের ইনভেন্টরি ডাম্প করার সম্ভাবনা বাড়িয়ে দেয় (যেমন তারা 2010 ফ্ল্যাশ ক্র্যাশের সময় করেছিল), যার ফলে দাম কমে যায়।

একটি অস্থিরতা থ্রেশহোল্ড সহ VPIN মূল্যায়ন করা

একটি অস্থিরতা থ্রেশহোল্ড ডেটাসেট থেকে সমস্ত নমুনা সরিয়ে দেয় যেখানে অস্থিরতা একটি নির্দিষ্ট বেঞ্চমার্কের নিচে পড়ে। উদাহরণস্বরূপ, এই ডেটাসেটে, একটি অস্থিরতা থ্রেশহোল্ড 0.02 ডেটার প্রায় তিন-পঞ্চমাংশ বাদ দেয়, তবে এটি AUC, লং প্রিসিশন রিকল কার্ভ এবং শর্ট প্রিসিশন রিকল কার্ভ-এ নাটকীয় উন্নতি ঘটায়।

AUC স্কোর 0.49 (একটি এলোমেলো শ্রেণীবিভাগের চেয়ে খারাপ) থেকে সম্মানজনক 0.55-এ বেড়েছে। একটি বাদে সমস্ত ভাঁজে AUC স্কোর 0.5 বেঞ্চমার্কের উপরে।

যথার্থ রিকল বক্ররেখার জন্য, একটি অস্থিরতা থ্রেশহোল্ডের অন্তর্ভুক্তি বিভিন্ন থ্রেশহোল্ড জুড়ে যথার্থতাকে নাটকীয়ভাবে উত্থাপন করেছে বলে মনে হয়। VPIN-এ ইতিমধ্যেই অস্থির বাজারগুলিতে উল্লেখযোগ্যভাবে উচ্চতর ভবিষ্যদ্বাণী করার ক্ষমতা রয়েছে বলে মনে হচ্ছে৷

এটা অবশ্যই সম্ভব যে আমার কাছে (কোনও উপায়ে) ডেটা ওভারফিট আছে। আরও সম্পূর্ণ বিশ্লেষণ এই একই পদ্ধতির অন্যান্য ক্রিপ্টোকারেন্সির ক্ষেত্রে প্রয়োগ করবে যেমন Ethereum, Ripple, এবং Cardano যাতে নিশ্চিত করা যায় যে VPIN প্রকৃতপক্ষে মূল্যের অগ্রগতির পূর্বাভাস দিতে পারে এবং এর ভবিষ্যদ্বাণী করার ক্ষমতা অস্থিরতার সাথে বৃদ্ধি পায়।

পার্টিং থটস

বাজার নির্মাতারা বিনিময়ে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে- তারা তারল্য প্রদান করে। যাইহোক, যখন অবহিত ব্যবসায়ীরা তাদের অর্ডার তুলে নেয়, তখন এই তারল্য প্রদানকারীরা ক্ষতির সম্মুখীন হয়। তারপরে তারা একটি পছন্দের মুখোমুখি হয়: তারা তাদের পরিষেবার খরচ বাড়াতে পারে বা — গুরুতর ক্ষেত্রে — বাজার থেকে সম্পূর্ণরূপে প্রত্যাহার করতে পারে। ক্রয় এবং বিক্রয় ভলিউমের মধ্যে অর্ডার প্রবাহের ভারসাম্যহীনতা বিশ্লেষণ করে, আমরা সচেতন ব্যবসায়ী এবং বাজার নির্মাতাদের মধ্যে মিথস্ক্রিয়াকে মডেল করতে পারি।

না শুধুমাত্র আদেশ প্রবাহ বিষাক্ততা হতে পারে একটি স্বল্পমেয়াদী অস্থিরতার ভাল ভবিষ্যদ্বাণীকারী — মনে হচ্ছে, কিছু (খুব) বিরল ক্ষেত্রে, এটি এমনকি বৃহত্তর দামের অগ্রগতির পূর্বাভাস দিতে পারে।

VPIN-এর ভবিষ্যদ্বাণী করার ক্ষমতা তীব্রভাবে বেড়ে যায় যখন প্রশ্নবিদ্ধ বাজার ইতিমধ্যেই বেশ অস্থির। আমি শুধুমাত্র কারণ হিসাবে অনুমান করতে পারেন, কিন্তু সত্যিই, আমি দুটি দেখতে.

প্রথমটি হল যে বাজার নির্মাতারা রেজার-পাতলা মার্জিনে কাজ করে। আরও অস্থির বাজারে প্রতিকূল নির্বাচনের কারণে তাদের বড় ক্ষতি হওয়ার সম্ভাবনা বেশি।

অধিকন্তু, অস্থির বাজারে স্প্রেড ইতিমধ্যেই বেশ বিস্তৃত। অর্ডার প্রবাহের বিষাক্ততা — অস্থিরতা ছাড়াও — স্প্রেড বৃদ্ধি করতে পারে (এবং ব্যবসায়ীদের জন্য স্লিপেজ খরচ) মারাত্মকভাবে। যখন এটি ঘটে তখন ট্রেডিং খুব ব্যয়বহুল হয়ে ওঠে; আমি অনুমান করি উচ্চ মূল্যের প্রভাবের কারণে ব্যবসায়ীদের কেনার সম্ভাবনা কম হবে, তবে বাজার ধসে পড়লে বিক্রি করতে বাধ্য হবে।

সূত্র: https://medium.com/@lucasastorian/empirical-market-microstructure-f67eff3517e0?source=rss——-8—————–cryptocurrency