Asia’s Quant Funds Are Staging A Comeback

প্লেটো দ্বারা প্রকাশিত

অনুসরণকারী: 0

পরিমাণগত বিনিয়োগকারীরা – কোয়ান্ট ফান্ড – হল পুঁজিবাজারে ডেটা এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার প্রথমতম এবং সবচেয়ে উদাসীন ব্যবহারকারী। তারা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে একটি বড় ব্যবসায় পরিণত হয়েছে, কিন্তু তাদের বৈশ্বিক সমর্থকরা দুর্বল কর্মক্ষমতার কারণে এশিয়ায় কাজ করা পরিমাণগুলিকে মূলত পরিত্যাগ করেছে।

এটি এখন পরিবর্তিত হচ্ছে, এবং এই অঞ্চলের পরিমাণ বিনিয়োগকারীরা বলছেন যে কিছু এশীয় তহবিল এখন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ইউরোপের তহবিলগুলিকে ছাড়িয়ে গেছে। বিকল্প ডেটা সোর্সিং, তারল্যের সর্বোত্তম উত্স খুঁজে বের করার জন্য তাদের অ্যালগরিদমগুলিকে প্রশিক্ষণ দেওয়ার জন্য এবং এশিয়ার অনেক বাজারের বৈচিত্র্যকে কাজে লাগানোর জন্য সেই দোকানগুলি সবচেয়ে উপযুক্ত, স্থানীয় অবস্থাগুলি (জাপান এবং ভারতের মতো) বা বিয়ারিশ (চীনের মতো) হলে কিছু মনে করবেন না। .

"চীনের মনোভাব খারাপ, তবে আমরা যেখানে অন্য কেউ কাজ করে না সেখানে আমরা অর্থ লাগাতে পারি," একটি প্রাইভেট ফোরামের একজন বিনিয়োগকারী বলেছেন ডিগফিন. এর কারণ হল কোয়ান্টগুলি তাদের কম্পিউটার-জেনারেটেড অ্যালগোস ব্যবহার করে বাজারের সংকেতগুলি খুঁজে পেতে যা অস্থিরতার উপর নির্ভর করে, ম্যাক্রো বৃদ্ধির উপর নয়। মূলধারার বিনিয়োগকারীরা যে ধরনের বাজারের ঘর্ষণকে একটি সমস্যা হিসাবে বিবেচনা করে সে ধরনের বাজারের ঘর্ষণকে কাজে লাগিয়ে তারা উন্নতি লাভ করে।

শূন্য থেকে নায়ক

এশিয়ার কোয়ান্ট ফ্যাক্টরগুলি 2015 থেকে 2021 সাল পর্যন্ত শূন্য সুদের হারের চাকার নিচে পিষ্ট হয়ে দীর্ঘ বানান ধরে মানদণ্ডকে ছাড়িয়ে যেতে ব্যর্থ হয়েছে। বড় সম্পদের মালিকরা যারা কোয়ান্ট ফান্ড বরাদ্দ করে তারা এশিয়া প্যাসিফিক থেকে অবিচ্ছিন্নভাবে প্রত্যাহার করেছে: একজন বিনিয়োগকারী বলেছেন যে 2015 সালে এই অঞ্চলের শিল্প ব্যবস্থাপনার অধীনে আন্তর্জাতিক সম্পদের $7 বিলিয়ন শীর্ষে ছিল, কিন্তু আজ মোট $500 মিলিয়নের নিচে।

এটি একটি নৃশংস অভিযোগ; মার্কিন মহাকাশও 2018 থেকে 2020 পর্যন্ত একটি 'কোয়ান্ট উইন্টার' অনুভব করেছে, কিন্তু শিল্পটি বড় এবং পরিপক্ক (2.5 সালে $2019 ট্রিলিয়ন শীর্ষে, জেপি মরগান বলেছেন)। এশিয়ার কোয়ান্টরা অবশ্য বলেছে যে তারা জাপান থেকে শুরু করে গত 18 মাস ধরে আলফা (একটি বেঞ্চমার্কের বেশি রিটার্ন) তৈরি করছে। এখন কোয়ান্ট ম্যানেজাররা আশাবাদী যে চীন ও ভারত ফলপ্রসূ হবে।

বিশেষ করে চীনের শিল্প গত দুই বছরে বন্ধ হয়ে গেছে। এটি একটি বড় এবং অত্যন্ত স্বয়ংক্রিয় বাজার, যা এটিকে কোয়ান্ট প্লেয়ারদের জন্য নিখুঁত করে তোলে।

চীন সম্প্রসারণ

চীনের কোয়ান্ট শিল্পের আকারের জন্য অনুমান পরিবর্তিত হয়। চীনা মিডিয়া হুয়াটাই সিকিউরিটিজের একটি প্রতিবেদনের উদ্ধৃতি দেয় যা 1.08 সালের শেষ পর্যন্ত দেশীয় শিল্পকে Rmb148 ট্রিলিয়ন ($2021 বিলিয়ন) রাখে, যার মধ্যে বেশিরভাগ বড় স্থানীয় সংস্থাগুলি যেমন হাই-ফ্লায়ার কোয়ান্ট ইনভেস্টমেন্ট, ইয়ানফু ইনভেস্টমেন্ট এবং সাংহাই মিনহং ইনভেস্টমেন্ট ম্যানেজমেন্ট রয়েছে।

সাম্প্রতিক বছরগুলিতে সিটাডেল, ব্রিজওয়াটার অ্যাসোসিয়েটস, টু সিগমা এবং উইন্টন ক্যাপিটাল সহ চীনে কোয়ান্টের কিছু বড় নাম স্থাপন করেছে।

অন্যান্য প্রতিবেদনে ছোট পরিসংখ্যান উদ্ধৃত করা হয়েছে, কিন্তু তারা একমত যে 2021 চীনের জন্য একটি জলপ্রবাহের বছর ছিল, পরিচালনার অধীনে তহবিল এবং সম্পদের সংখ্যা এবং সেইসাথে বড় বিদেশী খেলোয়াড়দের প্রবেশের বিস্ফোরণ সহ।

কোয়ান্টগুলি ডেটার বিশাল ভাণ্ডার বিশ্লেষণ এবং বাণিজ্য করতে অ্যালগরিদম ব্যবহার করে। এগুলি বিভিন্ন প্রকারে আসে, যার মধ্যে রয়েছে উচ্চ-ফ্রিকোয়েন্সি ব্যবসায়ী (বা এইচএফটি, যাদের ন্যানোসেকেন্ডের গতিতে বাণিজ্য করতে হয়), পণ্য-ফিউচার অ্যাডভাইজার (সিটিএ, যা প্রবণতা তাড়া করতে ফিউচার ব্যবহার করে), মূল্য বিনিয়োগকারী, বাজার-নিরপেক্ষ বিনিয়োগকারী, এবং পরিসংখ্যানগত arbitrageurs.

ধাওয়া ফ্যাক্টর

কোয়ান্ট ইনভেস্টিংয়ের সবচেয়ে জনপ্রিয় ধরন হল একটি 'ফ্যাক্টর' সনাক্ত করতে প্রচুর ডেটা ক্রাঞ্চ করা যা একটি পোর্টফোলিও কৌশল অবহিত করে, যেমন একটি স্টকের মান, তারল্য, আকার, গতি বা অন্যান্য বৈশিষ্ট্যের উপর ভিত্তি করে। এইচএফটি বাদ দিয়ে, কোয়ান্টগুলি এমন ফ্যাক্টরগুলি খুঁজে পেতে পছন্দ করে যা স্বল্প থেকে মধ্যমেয়াদী (দিন থেকে মাস) স্থায়ী হবে।

এই বিনিয়োগকারীরা তারপর সেই কারণগুলির উপর চালানোর জন্য স্বয়ংক্রিয়, বা পদ্ধতিগত, ট্রেডিং কৌশলগুলি ব্যবহার করে।

বেশ কয়েকটি কারণ এশিয়ার বৃহত্তম বাজারগুলিকে অভিজ্ঞ পরিমাণের জন্য একটি খেলার মাঠ করে তোলে। প্রথমত, চীন, কোরিয়া এবং তাইওয়ানের মতো বাজারে ভলিউম 50 শতাংশ খুচরা, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ইউরোপে মাত্র 10 থেকে 12 শতাংশ। একজন বিনিয়োগকারী বলেছেন, “অনেক খুচরো বিনিয়োগকারীকে বেছে নেওয়ার জন্য আছে।

উদীয়মান বাজারগুলি কম নিয়ন্ত্রিত, যার অর্থ কম সম্মতি এবং রিপোর্টিং, এবং রাডারের অধীনে মানের জন্য উড়ে যাওয়া সহজ - যেখানে তারা থাকতে পছন্দ করে।

সম্ভবত এশিয়াতে, বিশেষ করে চীনের সবচেয়ে বড় সুবিধা হল যে স্থানীয় অদক্ষতার অর্থ হল পরিমাণগুলি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের তুলনায় স্থানীয় সূচকগুলির সাথে সম্পর্কিত নয় এমন আরও বেশি স্টক খুঁজে পেতে পারে। বড় আকারের কারণে চীনের বাজার বৈশ্বিক বাজারের সাথে অস্বাভাবিকভাবে সম্পর্কহীন।

"এশিয়া হল আলফা তৈরির জায়গা," বিনিয়োগকারী বলেছেন।

স্থানীয় বনাম বিশ্বব্যাপী

আপাতত, গ্লোবাল কোয়ান্টগুলি বেশিরভাগ গার্হস্থ্য প্রতিযোগীদের তুলনায় একটি সুবিধা ভোগ করে, যেগুলি অসংখ্য কিন্তু পরিশীলিততার অভাব রয়েছে৷ একজন বিদেশী বিনিয়োগকারী মনে করেন যে পাঁচটি চীনা সংস্থার মধ্যে মাত্র একটি তাদের ট্রেডিং কৌশলগুলিতে এআই মোতায়েন করেছে। এই দোকানগুলি সাধারণত ঝুঁকি-সামঞ্জস্যপূর্ণ রিটার্নের পরিবর্তে মোট রিটার্নের লক্ষ্য রাখে।

"স্থানীয় পরিচালকরা বেশিরভাগই শার্প অনুপাতকে উপেক্ষা করে," চীনের একজন বৈশ্বিক বিনিয়োগকারী বলেছেন। (তীক্ষ্ণ অনুপাত তার বেঞ্চমার্কের বিপরীতে একটি পোর্টফোলিওর সময়ের সাথে আপেক্ষিক কর্মক্ষমতা পরিমাপ করে।) "তারা মূলত একটি দীর্ঘ-শুধু পোর্টফোলিওর জন্য হেজ-ফান্ড ফি চার্জ করছে।"

দেশীয় তহবিলগুলিও একই রকম ট্রেডিং অ্যালগরিদমের উপর নির্ভর করে, যেমন ভলিউম-ওয়েটেড অ্যাডজাস্টেড প্রাইসিং (VWAP), যা বাজারের ধরণগুলিতে নির্ভরযোগ্য ব্লিপস এবং অন্যান্য অদক্ষতাগুলি আবিষ্কার করার জন্য গভীরভাবে খনন করার পরিবর্তে সারা দিন স্থিরভাবে বাণিজ্য সম্পাদন করে। কিন্তু এশিয়ান মার্কেটে প্রায়ই আইডিওসিঙ্ক্রাসিস থাকে যেগুলোকে কাজে লাগাতে পছন্দ করে, যেমন চীনে ট্রেডিং দিনের শুরুতে আয়তনের ঘনত্ব।

এটি আরও বেশি আলফা যোগ করে যা স্যাভিয়ার প্লেয়াররা তৈরি করতে পারে।

স্কেল চ্যালেঞ্জ

কিন্তু এশিয়ায় কোয়ান্ট কৌশল তিনটি চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি হয় যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র বা ইউরোপে বিদ্যমান নেই। প্রথমত, ধার নেওয়ার জন্য খুব বেশি স্টক উপলব্ধ নেই, সংক্ষিপ্ত লেনদেনের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ হাতিয়ার।

দ্বিতীয়ত, কিছু হেজিং যন্ত্র পাওয়া যায়। অন্যত্র একটি পছন্দের টুল হল ফিউচার ইনডেক্স, কিন্তু জাপানের বাইরে এশিয়ায় এগুলোর অভাব রয়েছে। চীনে, বিনিয়োগকারীদের স্পট মার্কেট ইটিএফ রয়েছে যা তারা ঝুঁকি পরিচালনা করতে ব্যবহার করতে পারে, তবে শুধুমাত্র কয়েকটি আছে, যেমন চায়না সিকিউরিটিজ ইনডেক্স 300।

তৃতীয় এবং সবচেয়ে বড় চ্যালেঞ্জ হল নিয়ন্ত্রক। এশিয়ায়, নিয়ম প্রায়ই পরিবর্তিত হয়। উদাহরণস্বরূপ, এই বছরের শুরুতে কোরিয়া শর্ট সেলিং নিষিদ্ধ করেছিল। চীনা নিয়ন্ত্রকেরা 2015 সালের ক্র্যাশের পর থেকে এতটা চরম কিছু করেনি, কিন্তু তারা ক্রমাগত নিয়মের সাথে ঝগড়া করছে যেমন দৈনিক ট্রেডিং ভলিউম বা একক-স্টক অবস্থানের সীমা।

চীনের সিকিউরিটিজ রেগুলেটরি কমিশন বর্তমানে স্থানীয় প্রতিদ্বন্দ্বী এবং খুচরা বিনিয়োগকারীদের অভিযোগের জবাবে কোয়ান্ট ট্রেডিং কৌশল ব্যবহার করে হেজ ফান্ড এবং ব্রোকারেজগুলি তদন্ত করছে যে এই সংস্থাগুলি এমন সময়ে লাভ করছে যখন চীনের এ শেয়ার বাজার দীর্ঘায়িত মন্দার সম্মুখীন হচ্ছে, স্থানীয় মিডিয়া অনুসারে।

CSRC এবং সেইসাথে সাংহাই এবং শেনজেন স্টক এক্সচেঞ্জের নিয়ন্ত্রকেরা প্রোগ্রাম্যাটিক ট্রেডিং-এ শূন্য করছে বলে জানা গেছে - স্টকের ঝুড়ির স্বয়ংক্রিয় লেনদেন, যা কোয়ান্টস বাস্তবায়নের একটি প্রধান বিষয়।

2015 সালের দুর্ঘটনার পরিপ্রেক্ষিতে চীন একই ধরনের তদন্ত চালিয়েছিল; যে শেষ পর্যন্ত সংক্ষিপ্ত বিক্রেতাদের অব্যাহতি. কোয়ান্ট বিনিয়োগকারীরা আশা করেন না যে কর্তৃপক্ষ তাদের কার্যকলাপ নিষিদ্ধ করবে, যেমন কোরিয়া করেছে, চীনের বিদেশী পুঁজি আকৃষ্ট করার আকাঙ্ক্ষার কারণে। কিন্তু অনিশ্চয়তা ব্যবসা করার খরচ বাড়ায়। এবং একটি ইউএস-স্টাইল ফ্ল্যাশ ক্র্যাশ চীনের কর্মকর্তাদের ভয় দেখাতে পারে, যারা স্থিতিশীলতা চায়।

পাবলিক-মার্কেট খেলোয়াড়দের প্রত্যাবর্তন

সামগ্রিকভাবে, যাইহোক, চীন সহ এশিয়ার পরিমাণ 2024-এ বুলিশ। কিন্তু সীমাবদ্ধতা – কম স্টক ধার, অল্প কিছু হেজিং যন্ত্র, নিয়ন্ত্রক অনিশ্চয়তা – একটি কোয়ান্ট ফান্ড তার প্রান্ত হারানোর আগে কতটা বাড়াতে পারে তার উপর একটি ক্যাপ রাখে। ইন্ডাস্ট্রি এক্সিকিউটিভরা বলছেন যে একটি চায়না কোয়ান্ট ফান্ড যদি 1 বিলিয়ন ডলারের সম্পদ পরিচালনা করে তাহলে তা কম পারফর্ম করতে শুরু করে।

কিন্তু বাজারের অদক্ষতার পরিপূর্ণতা দেখে, বুদ্ধিমান মাল্টি-ম্যানেজাররা অনেক বড় পোর্টফোলিও তৈরি করতে বিভিন্ন বুটিক ম্যানেজারদের বরাদ্দ করতে পারেন। এই মাল্টি-ম্যানেজার পদ্ধতিটি ওয়াল স্ট্রিটের আদর্শ, তবে চীনে নতুন, তাই অগ্রগামীদের জন্য সামান্য ঝুঁকির জন্য অতিরিক্ত আয়ের সুযোগ থাকবে।

প্রশ্ন হল চীন এবং অন্যান্য এশিয়া-কেন্দ্রিক পরিমাণ বৈশ্বিক পুঁজি আকর্ষণ করবে কিনা। স্থানীয় তহবিল পরিচালকরা, APAC কোয়ান্ট থেকে বিশ্বব্যাপী সম্পদের মালিকদের সাধারণ প্রত্যাহারকে উদ্ধৃত করে, শুধুমাত্র সবচেয়ে বড় প্রতিষ্ঠানগুলি একটি আঞ্চলিক আদেশ বজায় রাখে, সম্ভবত তাদের বৈশ্বিক সম্পদ বরাদ্দের 5 শতাংশেরও বেশি।

"বিদেশী LPs [সীমিত অংশীদারদের] ব্যক্তিগত পুঁজির কাছে খুব বেশি এক্সপোজার আছে," এক পরিমাণ বলে৷ “তাদের পাবলিক মার্কেট থেকে আলফা বের করতে হবে এবং এশিয়াতে এটি করা সবচেয়ে সহজ। এটাই ভবিষ্যত।"