لوحة MacroSlate الأسبوعية: طباعة مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من المتوقع تعني وجود بيئة تضخمية شريرة تنتظر Bitcoin

TL؛ DR

• مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي يطلق شرارة مراجعة تصاعدية لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية المتوقعة
• تظل المملكة المتحدة في صدارة تصنيف دول مجموعة السبع للتضخم ، حيث بلغ مؤشر أسعار المستهلكين الفعلي 7٪ على أساس سنوي.
• شهد الجنيه الإسترليني قيعان جديدة مقابل الدولار الأمريكي ، وهو نفس مستويات عام 1985
• هناك احتمال بنسبة 30٪ برفع سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس في الاجتماع القادم للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
• وEthereum دمج متوقع للغاية يوم 15 سبتمبر وكان ناجحًا
• يستعد بنك جولدمان ساكس للتسريح مع تباطؤ عقد الصفقات
• فيديكس يقول الرئيس التنفيذي إنه يتوقع أن يدخل الاقتصاد في "ركود عالمي" بسبب خسارة كبيرة في الأرباح
• وصل معدل تجزئة البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق
• تعديل صعوبة البيتكوين يضرب أعلى مستوياته على الإطلاق

أثار مؤشر أسعار المستهلكين مراجعة صعودية لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية المتوقعة

أدى تقرير التضخم الأمريكي الصاعد الآخر إلى غرق الآمال في وتيرة تشديد السياسة ، مما أدى إلى ارتفاع عائدات الدخل الثابت والدولار. تراجعت الأسهم الأمريكية في أسوأ خسارة في يوم واحد منذ منتصف عام 2020 ، مع التوقعات الآن برفع الاحتياطي الفيدرالي 75 نقطة أساس الأسبوع المقبل. تجاوز التضخم الأساسي والرئيسي التوقعات مما دفع المستثمرين إلى التخلي عن الافتراضات السابقة بزيادة قدرها 50 نقطة أساس.

مؤشر أسعار المستهلك (CPI) هو مؤشر التباين في أسعار سلع التجزئة والبنود الأخرى. جاء عنوان CPI في أكثر سخونة مما كان متوقعا، حيث كان التجار مقتنعين بأننا كنا في "ذروة التضخم" ، مما أدى إلى اضطراب الأسواق. أغلق مؤشر ناسداك على انخفاض بنسبة 5.5٪ ، وانخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 20,000 دولار ، وتم تداول الذهب بنسبة 1٪ دون الإغلاق السابق. 

معدل الخزانة لمدة عامين هو العائد المستلم للاستثمار في ورقة مالية تصدرها حكومة الولايات المتحدة ذات أجل استحقاق عامين. يتم تضمين عائد السنتين في منحنى العائد الأقصر ، وهو مؤشر مهم عند مراقبة الاقتصاد الأمريكي. حدثت عمليات بيع كبيرة في سندات الخزانة المرجحة حتى النهاية الأمامية والتي شهدت وصول الخزانة لأجل عامين إلى أعلى نقطة لها منذ نوفمبر 2007. 

تباطأ التضخم العام من 8.5٪ إلى 8.3٪ بفضل الانخفاض الشهري بنسبة 10.6٪ في البنزين ، في حين تراجعت مؤشرات أخرى أيضًا ، بما في ذلك معارض شركات الطيران والسيارات المستعملة. ومع ذلك ، قوبل ذلك بارتفاع في الغذاء والمأوى والخدمات الطبية. 

لم يكن التضخم مجرد مشكلات في سلسلة التوريد ولكن أيضًا المكونين المالي والنقدي. إن إغراق النظام بالمال الواسع يعيد تعيين الأسعار الإجمالية للارتفاع بشكل دائم ، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي لترويض التضخم أصعب بكثير.

تجاوزت العقود الآجلة للأموال الفيدرالية 4٪

ظل التضخم في ارتفاع منذ أكثر من عامين ، على وجه الدقة ، 27 شهرًا من ارتفاع التضخم. ارتفع مؤشر الغذاء بنسبة 11.4٪ على أساس سنوي. ومع ذلك ، وعلى وجه الخصوص ، ارتفعت تكلفة الطاقة بنسبة 25٪ تقريبًا على أساس سنوي ، وهي أهم زيادة على مدار 12 شهرًا منذ مايو 1979.  

بسبب طباعة مؤشر أسعار المستهلكين الأكثر سخونة من المتوقع ، فإن العقود الآجلة للأموال الفيدرالية (المشتقات بناءً على سعر الأموال الفيدرالية ، وسعر الإقراض بين البنوك في الولايات المتحدة على الاحتياطيات المودعة لدى الاحتياطي الفيدرالي). أصبح التسعير الآن فرصة بنسبة 70٪ لرفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس وفرصة 30٪ لزيادة 100 نقطة أساس في 21 سبتمبر. علاوة على ذلك ، يتوقع معدل الأموال الفيدرالية سرعة نهائية تبلغ 4.5٪ سيتم الوصول إليها بحلول الربع الأول لعام 2023 بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة. ستستمر أصول المخاطرة في المعاناة مع ارتفاع أسعار الفائدة وجفاف السيولة من التشديد الكمي (كيو تي).

الارتباطات

سنة الدب

سيطر الدببة على غالبية عام 2022. في 13 سبتمبر ، انخفض مؤشر داو جونز بأكثر من 1,250 نقطة ويتم تداوله أقل مما كان عليه بعد أول يوم كامل لبايدن في منصبه (يناير 2021). شهد سوق السندات مذبحة مطلقة. سجل العائد الإجمالي لمؤشر بلومبيرج العالمي التجميعي مستوى منخفضًا جديدًا في 13 سبتمبر ، بانخفاض 16.93٪ ، منذ بدايته في عام 1990. 

شهدت وول ستريت أسوأ يوم لها منذ يونيو 2020 ، حيث يغازل S&P منطقة السوق الهابطة. يُظهر مخطط الارتباط أداء S&P لعام 2008 (باللون الأسود) مقابل أداء 2022 S&P (باللون البرتقالي). علاقة وثيقة ومتناسقة مع بعضها البعض ، والأسوأ لم يأت بعد ، حسب البيانات. 

قياس الأسهم والتقلبات

الحجارة

منذ بداية العام وحتى تاريخه ، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 26٪ ومؤشر S&P 500 بنسبة 18٪ ومؤشر Dow ​​بنسبة 14٪. في 13 سبتمبر ، شهد مؤشر ناسداك أكبر انهيار له منذ مارس 2020 ويمكن أن نتوقع استمرار هذا الاتجاه حتى نهاية العام حيث يواصل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة.

تاريخياً في الأسواق التقليدية ، تعتبر -20٪ منطقة سوق هابطة. عادة ما تنتهي القيعان في دورات السوق في نفس الوقت الذي يبدأ فيه معدل الأموال الفيدرالية في الانخفاض أو التوقف مؤقتًا في دورة المشي لمسافات طويلة. مع استمرار الفيدرالي في طريق الدمار ، سيكون من السذاجة الاعتقاد بأن القاع في الأسهم.

السلع

يستمر استنزاف الاحتياطي الاستراتيجي (SPR) قبل انتخابات التجديد النصفي

تم تقديم احتياطي البترول الاستراتيجي (SPR) ، وهو أحد أكبر موردي النفط الخام في حالات الطوارئ في العالم ، للمساعدة في انقطاع إمدادات البترول للولايات المتحدة بموجب برنامج الطاقة الدولي.

يستمر استنزاف احتياطي البترول الاستراتيجي للتخفيف من ضغوط التضخم قصيرة الأجل. وأجرى احتياطي البترول الاستراتيجي أكبر إطلاق أسبوعي للنفط في 12 سبتمبر ، حيث ضخ 8.4 مليون برميل في السوق. وصل معدل احتياطي البترول الاستراتيجي الآن إلى أدنى مستوياته منذ أكتوبر 1984.

ومع ذلك ، تشير التقارير إلى أن إدارة بايدن قد خططت لإعادة ملء احتياطي البترول الاستراتيجي عندما تبدأ أسعار النفط الخام في الانخفاض إلى ما دون 80 دولارًا للبرميل ؛ يتم تداولها حاليًا حول 90 دولارًا للبرميل.

الأسعار والعملات

الاحتياطي الفيدرالي يقف وراء المنحنى ، وفقًا لسوق السندات.

كما ذكرنا ، اندلعت سندات الخزانة لأجل عامين إلى أعلى مستوياتها منذ نوفمبر 2007 عند 3.7٪. منذ أوائل عام 2000 ، كان معدل الأموال الفيدرالية وعائد الخزانة لمدة عامين مترادفين مع بعضهما البعض. يشير الفارق الحالي إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه مساحة أكبر لرفع أسعار الفائدة حيث يبلغ معدل الأموال الفيدرالية حاليًا حوالي 2.5٪. لا يزال رفع سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس غير كافٍ للوصول إلى "المعدل المحايد" ، وفقًا لسوق السندات. لا يزال الاحتياطي الفيدرالي وراء المنحنى.

10-2 سنوات الخزانة مقلوبة بشدة

ومع ذلك ، فإن انتشار سندات الخزانة من عشر سنوات إلى سنتين يعتبر بشكل عام تحذيرًا من الضعف الاقتصادي الشديد. في المقابل ، تتسع فروق الائتمان أثناء الضغوط المالية وتتسبب في رحلة إلى أصول الملاذ الآمن مثل DXY أو الحاجة الفورية لاسترداد الدولار للوفاء بالمدفوعات.

تم قلب الخزانة لمدة 10-2 سنوات مرتين هذا العام ، وأهميتها هي مؤشر رئيسي موثوق به لركود وشيك. في آب (أغسطس) ، سجلت تقريبًا -50 نقطة أساس ، وهو أسوأ من الأزمة المالية العالمية وركود عام 2000. بضع نقاط أساس أخرى أقل ، وسيكون هذا هو أعمق انعكاس منذ عام 1981.

ينتظر العديد من خبراء الماكرو مؤشرًا آخر لعكس اتجاهه: فارق 10 سنوات إلى 3 أشهر. السبريد حاليا 14bps؛ يعتقد الخبراء أن هذه هي إشارة الركود الدقيقة. كان انعكاس كل منحنى للعائد نذيرًا لكل ركود يعود إلى أكثر من 40 عامًا ، وعادة ما يحدث الركود خلال الأشهر الستة الاثني عشر القادمة.

• في الأسبوع الذي يبدأ في 12 سبتمبر ، قضت Bitcoin معظم وقتها بسعرها الفعلي (على أساس التكلفة ، 21,400 دولار)
• تخضع Bitcoin حاليًا لجميع المتوسطات المتحركة الرئيسية للمرة الخامسة في تاريخها.

• وصل معدل تجزئة البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق
• يصل تعديل صعوبة البيتكوين إلى أعلى مستوياته على الإطلاق
• وصل إجمالي العرض الذي يحتفظ به الحاملون على المدى الطويل إلى مستوى ATH جديد.

أكثر من 20 مليون عنوان في حالة فقد

عدد العناوين الفريدة التي يكون لأموالها متوسط ​​سعر شراء أعلى من السعر الحالي. يتم تعريف "سعر الشراء" على أنه السعر عند تحويل العملات المعدنية إلى عنوان.

شهد الخامس من سبتمبر / أيلول تجاوز عدد العناوين في الخسارة 5 مليونًا لأول مرة منذ بداية عملات البيتكوين ، مما يُظهر مدى عمق السوق الهابطة لعام 20. طوال عام 2022 ، بدأت العناوين المفقودة بأقل من 2022 ملايين. لقد تضاعف منذ يناير ، مما يدل على شدة هذا السوق الهابطة ، حيث تجاوزت عملة البيتكوين 10 دولار في بداية يناير ، وهو ما يزيد قليلاً عن انخفاض السعر بنسبة 45,000 ٪.

لا ينزعج HODLers من Bitcoin من عدم اليقين الكلي

تقييم مستويات التراكم والتوزيع أمر ضروري لفهم إطار زمني طويل الأجل. HODLers هي كيان لديه دعم وإيمان ثابتان في Bitcoin.

ينظر صافي تغيير المركز إلى ديناميكيات العرض ويظهر التغيير الشهري للمركز للمستثمرين على المدى الطويل (HODLers). يشير إلى متى يقوم HODLers بالنقد (سلبي) وعندما يتراكم HODLers صافي المراكز الجديدة.

بالنظر إلى الفترة بين نوفمبر 2020 ومارس 2021 ، نما ارتفاع سعر البيتكوين بشكل كبير. ومع ذلك ، فقد شهد هذا قدرًا هائلاً من توزيع HODLer ، مع توزيع هذه المجموعة في الجزء العلوي من السباق الصاعد في عام 2021 ، وتوزيع ما يقرب من 200,000 قطعة نقدية لجني الأرباح.

ومع ذلك ، منذ ذلك الحين ، شهد صافي تغيير مركز HODLers زيادة كبيرة في التراكم ، حيث يشهد حاليًا أكثر من 70,000،XNUMX BTC شهريًا ، وهو أحد أهم كميات التراكم منذ COVID.

يقدر موقع Glassnode أن ما يقرب من 7.5 مليون قطعة نقدية (40٪ من العرض المتداول) تتعرض للتكدس أو الضياع بمرور الوقت ؛ يعرّفون عملات البيتكوين المفقودة أو المخبأة على أنها حركات مخبأة كبيرة وقديمة. يتم حسابه بالطرح حيوية من 1 وضرب الناتج في العرض المتداول.

نظام الوضع المهيمن طوال عام 2022

ينظر مقياس انحراف دلتا 25 للخيارات في نسبة خيارات الشراء مقابل خيارات الشراء المعبر عنها في التقلب الضمني (IV). عمليات البيع هي الحق في بيع عقد بسعر محدد ، والمكالمات هي حق الشراء.

بالنسبة للخيارات ذات تاريخ انتهاء الصلاحية المحدد ، يشير 25 Delta Skew إلى وضع دلتا بنسبة -25٪ والمكالمات مع دلتا بنسبة + 25٪ ، محسوبة للوصول إلى نقطة بيانات. بعبارة أخرى ، هذا مقياس لحساسية سعر الخيار بالنظر إلى التغيير في سعر البيتكوين الفوري.

تشير الفترات المحددة إلى عقود الخيار التي تنتهي مدتها أسبوعًا واحدًا وشهرًا واحدًا وثلاثة أشهر وستة أشهر على التوالي.

أقل من 0 يشير إلى أن المكالمات أغلى من الوضع. لقد حدث هذا الوضع ست مرات فقط هذا العام. خلال انخفاض Bitcoin الأخير ، اندفع التجار للحصول على نقاط البيع ثم عادوا إلى المكالمات في القمة المحلية.

المكالمات أغلى من البيع للمرة السادسة فقط هذا العام. سارع الجميع للحصول على نقاط البيع في أسفل النطاق ثم بدأوا في التكهن بالمكالمات في القمة المحلية.

تغيير هيكلي واضح في الهامش المدعوم بالعملة المعدنية

يحدث تحول ديناميكي صريح للعقود الآجلة ذات الهامش المشفر ، وهي النسبة المئوية للعقود الآجلة ذات الفائدة المفتوحة التي يتم هامشها بالعملة المحلية (على سبيل المثال ، BTC) ، وليس بالدولار الأمريكي أو عملة مستقرة مربوطة بالدولار الأمريكي.

في مايو 2021 ، كان الهامش المدعوم بقطع النقود المعدنية عند أعلى مستوى له على الإطلاق عند 70٪. هو الآن عند 40٪ فقط ، وهو فارق بنيوي واضح حيث يأخذ المستثمرون مخاطرة أقل بكثير في عام 2022. الجانب الآخر للعملة هو ما يقرب من 60٪ من الهامش الآجل يستخدم عملات ثابتة أو نقود ، مما يؤدي إلى تقلب أقل بكثير كضمان القيمة لا تتغير جنبًا إلى جنب مع العقد الآجل. نظرًا لأن الهامش أكثر استقرارًا ، يكون السعر أكثر استقرارًا نسبيًا. موضوع من المتوقع أن يبقى هذا العام.

بلغ معدل التجزئة والصعوبة أعلى مستوى له على الإطلاق

في غالبية شهر سبتمبر ، ناقشت CryptoSlate تداعيات الصعوبة المتزايدة لعمال المناجم. نظرًا لارتفاع تكاليف الإنتاج وصعوبة التعدين التي وصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق ، شهد عمال المناجم انخفاضًا في الإيرادات مما قد يؤدي إلى إبعاد عمال المناجم غير المربحين عن الشبكة.

إنه لأمر لا يصدق أن نرى مرونة الشبكة من منظور معدل التجزئة ؛ منذ 16 شهرًا فقط ، انهار معدل التجزئة بأكثر من 50٪ ؛ ومع ذلك ، بعد أسبوعين ، زاد بمقدار ثلاثة أضعاف.

أكثر من مليار دولار من الخسائر المحققة في 1 سبتمبر

صافي الربح / الخسارة المحقق هو صافي الربح أو الخسارة لجميع العملات المنقولة ، ومن الواضح أن نرى نظامًا لصافي الخسائر للنصف الثاني من عام 2022 بسبب سوق هابطة غير مسبوقة. في منتصف يونيو ، انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 18 ألف دولار ، والذي شهد صافي خسارة محققة بأكثر من 4 مليارات دولار ، وهو أكبر عدد على الإطلاق.

ومع ذلك ، في 13 سبتمبر ، انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 10٪ إلى ما يقل قليلاً عن 20,000 دولار ، والتي شهدت خسائر محققة تزيد عن مليار دولار. لا يزال المستثمرون يتعاملون مع Bitcoin كمخزون تقني وأصل محفوف بالمخاطر ، مما ساهم في قدر كبير من الخسائر المحققة هذا العام.

أيدي الماس للمستثمرين على المدى الطويل

يتم تعريف العرض النشط الأخير منذ أكثر من عام على أنه النسبة المئوية من العرض المتداول الذي لم يتحرك خلال عام واحد على الأقل. منذ بداية Bitcoin ، زادت هذه المجموعة من ملكية التوريد الخاصة بها ، حيث استحوذت على 1 ٪ من العرض.

يعتبر حاملو العملات على المدى الطويل بمثابة أموال ذكية في نظام Bitcoin البيئي ؛ من الواضح أنه خلال الأسواق الهابطة ، سوف تتراكم هذه المجموعة بقوة بينما يتم قمع السعر وتوزيعه في الأسواق الصاعدة. لا تختلف هذه الدورة الحالية عن أي من الدورات الأخرى ، حيث تتراكم هذه المجموعة حاليًا ، حيث زادت حصتها من العرض هذا العام ، وهي علامة مشجعة.

هذا مدعوم أيضًا بالمقياس ، إجمالي العرض الذي تحتفظ به LTHs ، والتي تحتفظ حاليًا بأكثر من 13.6 مليون BTC ، والتي تعد أيضًا أعلى مستوياتها على الإطلاق. ترى LTHs قيمة هائلة عند مستويات أسعار BTC الحالية إضافة إلى المعروض خلال هذا السوق الهابط.

تطور HODLer

حزمة من جميع نطاقات العرض العمرية النشطة ، والمعروفة أيضًا باسم HODL Waves. يُظهر كل شريط ملون النسبة المئوية لعملة البيتكوين التي تم نقلها آخر مرة خلال الفترة المشار إليها في وسيلة الإيضاح.

لفهم عقول LTHs ، من الضروري فهم تقنيات التراكم الخاصة بهم. LTHs هم مستثمرون يحتفظون بـ BTC لأكثر من ستة أشهر. يوضح الرسم البياني الأول ستة أشهر لأصحاب الاثني عشر شهرًا.

تُظهر الأسهم الحمراء ذروة حيازات هذه المجموعة ، والتي تحدث بعد ستة أشهر تقريبًا من الذروة الصاعدة ، حيث تم سحبها من خلال ارتفاع سعر BTC المتزايد ؛ في كل دورة ، تحتفظ هذه المجموعة بحوالي 40-60٪ من إمداد البيتكوين.

مع نمو الخبرة والمعرفة الجماعية داخل النظام البيئي لعملة البيتكوين ، كذلك نما توريد العملات الناضجة. تُظهر الأسهم الحمراء المجموعة من 6 إلى 12 شهرًا التي تستحق استحقاقها لمدة عام إلى عامين ، مما يؤدي إلى تجاوز سوق هابطة واحد على الأقل وانخفاض كبير في الأسعار. مرة أخرى ، هذه المجموعة على بعد عام تقريبًا من ذروة السباق الصاعد.

أخيرًا ، تحولت المجموعة الأصلية التي اشترت ذروة السباق الصاعد في النهاية إلى حاملين لمدة 2-3 سنوات أصبحوا خبراء في النظام البيئي ويكسبون الحق في أن يطلق عليهم "أيدي الماس". لا تنمو هذه المجموعة إلى حد الفئات العمرية السابقة ، حيث لا يصل جميع المستثمرين إلى هذا الحد ولكن ما يمكن فك شفرته هو أن هذه الدورة الحالية لا تختلف عن الدورات السابقة. بدأ حاملي 2-3 سنوات في الظهور في هذه الدورة ببطء ، وهو أمر مشجع على رؤيته ؛ سيكون من الضروري مراقبة هذه المجموعة لمعرفة ما إذا كانت تنضج مع مرور الوقت.

الاختلاف بين USDC و USDT

يشير مصطلح "المسحوق الجاف" إلى عدد العملات المستقرة المتاحة في البورصات التي يحتفظ بها المستثمرون الذين حصلوا على رموز مثل USDC أو USDT. الافتراض العام هو أن المستويات المرتفعة من العملات المستقرة التي يتم الاحتفاظ بها في المبيعات هي علامة صعودية على BTC لأنها تظهر استعدادًا للاحتفاظ برأس المال في أسواق العملات المشفرة حتى تتغير الظروف.

يحدث اختلاف كبير مع التوازن في التبادلات بين USDC و USDT. تعرض USDC لبعض التدقيق مؤخرًا ، حيث علقت Binance عمليات سحب USDC. حدث قدر كبير من التدفقات الخارجة في عام 2022 ، تمامًا كما بلغ USDC ذروته في يناير بحوالي 7 مليار دولار من العملات المستقرة في البورصات.

ومع ذلك ، فقد انتقل USDT من قوة إلى قوة وتجاوز ما قيمته 17 مليار دولار من الإسطبلات في البورصات. بالنظر إلى مقدار الصحافة السلبية التي تلقاها USDT ، فإنه لا يزال من الواضح أنه العملة المستقرة رقم واحد في الوقت الحالي.