هل حان الوقت للتخلص من الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة؟

تأسس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في عام 1913 كسلطة مصرفية مركزية لإدارة الاقتصاد الأمريكي ومنع الكوارث المالية. تم إنشاؤه كرد فعل على سلسلة من الذعر المصرفي، بهدف أساسي هو ضمان الاستقرار النقدي والعمل كمقرض الملاذ الأخير.

وبعد قرن من الزمان، أصبحت المؤسسة تواجه الآن حالة من عدم الثقة. فهل تتضاءل أهمية بنك الاحتياطي الفيدرالي في مواجهة الاضطرابات الاقتصادية المستمرة والواسعة النطاق؟

يعد الركود العظيم ووباء كوفيد-19 مثالين حديثين على عدم الاستقرار الاستثنائي في الاقتصاد الأمريكي. ويلقي المعارضون اللوم على بنك الاحتياطي الفيدرالي، زاعمين أن سياساته، مثل أسعار الفائدة المنخفضة والتيسير النقدي، خلقت حالة من عدم اليقين الاقتصادي ووسعت التفاوت في الثروة.

ومن ناحية أخرى، يرى المؤيدون أن البنك المركزي لا يزال يلعب دوراً حاسماً في توجيه البلاد عبر المياه المالية المضطربة، مع التأكيد على دوره في إدارة التضخم وتعزيز فرص العمل.

عندما تحدث أزمة، يستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي في كثير من الأحيان التيسير الكمي (QE). تتضمن هذه الطريقة غير المعتادة شراء السندات من أجل ضخ رأس المال في الاقتصاد. ويهدف التيسير الكمي إلى خفض أسعار الفائدة وتحفيز الإقراض، وبالتالي تشجيع التنمية الاقتصادية. ومع ذلك، فإن المنتقدين يؤكدون أنها خلقت فقاعات الأصول وزادت من اتساع فجوة التفاوت في الدخل لأن ارتفاع أسعار الأصول يكافئ الأثرياء على نحو غير متناسب.

علاوة على ذلك، أدى التيسير الكمي إلى زيادة الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى زيادة المخاوف بشأن التداعيات الطويلة الأجل واحتمال حدوث تضخم إضافي. وقد أضافت عمليات الإنقاذ الأخيرة لبنك Silvergate وSilicon Valley 300 مليار دولار.

على قناة سي إن بي سي، يناقش الرئيس التنفيذي لشركة Strike، جاك ماليرز، أوجه القصور في الاحتياطي الفيدرالي. إن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي عن التدخل السياسي له جانبان. فمن ناحية، فهو يعزز اتخاذ القرارات غير المتحيزة من خلال ضمان تأثر السياسة النقدية بالعوامل الاقتصادية وليس السياسية.

ومن ناحية أخرى، فإنه يثير تساؤلات حول المساءلة والوضوح. ويحث البعض على إنشاء بنك مركزي أكثر ديمقراطية ومسؤولية أو تعزيز مراقبة الكونجرس عندما يتخذ المسؤولون التنفيذيون غير المنتخبين قرارات لها تأثير كبير على الاقتصاد الأمريكي.

وسوف تكون هناك حاجة إلى بدائل إذا تم تفكيك بنك الاحتياطي الفيدرالي. ويدعو البعض إلى استعادة معيار الذهب، الأمر الذي من شأنه أن يربط قيمة الدولار الأمريكي بكمية ثابتة من الذهب. وقد تؤدي هذه الاستراتيجية إلى خفض مخاطر التضخم مع تقييد مرونة الحكومة في الاستجابة للتقلبات الاقتصادية. ويدعو آخرون إلى استراتيجيات قائمة على القواعد، مثل قاعدة تايلور، التي تستخدم عوامل الاقتصاد الكلي للتأثير على أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن الالتزام الصارم بهذه المعايير قد يقلل من المرونة المطلوبة للتعامل مع الصدمات الاقتصادية غير المتوقعة.

كبديل للنظام المصرفي القديم، تم اقتراح أنظمة نقدية مدعومة بالعملات المشفرة. ويقول المؤيدون إن العملات اللامركزية، مثل البيتكوين، توفر قدرًا أكبر من الشفافية وأقل عرضة للتلاعب. ومع ذلك، يشير المتشككون إلى التقلبات الشديدة في أسعار العملات المشفرة والقضايا البيئية باعتبارها سلبيات مهمة.

توفر المقارنات الدولية معلومات مفيدة. ومن البنك المركزي الأوروبي إلى بنك اليابان، تلقت البنوك المركزية في مختلف أنحاء العالم انتقادات مماثلة.

وفي أوروبا، أثارت أسعار الفائدة السلبية التي تبناها البنك المركزي الأوروبي وسياسات التيسير الكمي الجدل، في حين أثار التيسير النقدي القوي الذي تبناه بنك اليابان تساؤلات حول قدرته على الاستمرار في الأمد البعيد. ومن الممكن أن يساعد تحليل إنجازاتهم وإخفاقاتهم في تحديد ما إذا كان ينبغي تغيير بنك الاحتياطي الفيدرالي أو استبداله.

إن قضية الاحتياطي الفيدرالي معقدة ومتنوعة. إن إلغاء المنظمة من شأنه أن يخلف عواقب وخيمة على الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي، وربما يؤدي إلى المزيد من عدم الاستقرار المالي.

وقد توفر الإصلاحات نهجا أكثر واقعية، ولكن التوصل إلى اتفاق بشأن الإصلاحات الأكثر فائدة يظل مسألة صعبة. ومن الممكن أن يساهم تحسين الشفافية، وتعزيز المساءلة الديمقراطية، واستخدام أدوات سياسية أكثر تركيزا في تحسين أداء بنك الاحتياطي الفيدرالي وتعزيز ثقته.

يعد استخدام تقنيات الاتصال الواضحة لتحسين الشفافية وإدارة توقعات السوق أحد التحسينات المحتملة. وقد اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل تدابير في هذا الاتجاه، بما في ذلك إصدار التوجيهات المستقبلية وعقد المؤتمرات الصحفية بعد اجتماعات السياسة. ومع ذلك فإن بذل المزيد من الجهود لتوضيح أهداف السياسات وإجراءات اتخاذ القرار من شأنه أن يعزز ثقة الجمهور.

ويتمثل خيار الإصلاح الآخر في إعادة النظر في التفويض المزدوج الذي يتمتع به بنك الاحتياطي الفيدرالي والذي يتلخص في تحقيق الحد الأقصى من تشغيل العمالة واستقرار الأسعار. إن إعادة تقييم الأهداف الحالية، بل وحتى تبني أهداف جديدة، مثل التركيز على الاستقرار المالي أو الحد من التفاوت في الدخل، من الممكن أن تربط مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي بالقضايا الاقتصادية الحالية بشكل أفضل.

كما أن استكشاف أدوات السياسة الجديدة قد يكون مفيدًا. جربت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم سياسات جديدة مثل أسعار الفائدة السلبية والتحكم في منحنى العائد. ورغم أن هذه التدابير لا تخلو من النقاش، فإنها تظهر استعداداً للتجربة بحثاً عن الاستقرار الاقتصادي. وقد يستفيد بنك الاحتياطي الفيدرالي من البحث عن حلول إبداعية تخدم مصالح الاقتصاد الأمريكي على أفضل وجه.

وأخيرا، فإن تقييم ما إذا كان الوقت قد حان لإلغاء بنك الاحتياطي الفيدرالي ينطوي على تحليل شامل، ومناقشة مفتوحة، والاستعداد لتجربة بدائل جديدة. إن مستقبل الاقتصاد الأميركي (والعالمي) يعتمد على إيجاد توازن دقيق بين الاستقرار والتكيف.