كورا الأولى في أسواق CAD

كورا الأولى في أسواق CAD

الطابع الزمني: 20 ديسمبر 2022 3:29 صباحًا
عقدة المصدر: 1778675
  • سيتوقف نشر CDOR في يونيو 2024.
  • هذا يتطلب من أسواق الأسعار الكندية الانتقال إلى CORRA OIS.
  • ستنطلق أول مبادرة "CORRA First" في 9 يناير 2023.
  • نحن ننظر إلى الأحجام الحالية وكيف يمكن لأسواق CAD الانتقال بنجاح إلى تداول RFR.

كتبت لأول مرة عن الإصلاح المعياري في كندا في عام 2019:

منذ ذلك الحين ، كان لدينا الإعلان عن أن CDOR ستتوقف في عام 2024:

أعلن المسؤول عن معدلات CDOR ، Refinitiv ، في مايو 2022 أن CDOR سيتوقف

كما هو الحال مع جميع القصص المعيارية الجيدة ، فإن الإعلان عن التوقف يضع الكرة في عدد من الجبهات:

  • متى سينتقل التداول من CDOR إلى CORRA في أسواق التاجر البيني؟
  • هل سيتبع العملاء؟
  • متى ستتغير سيولة العقود الآجلة؟ هل هناك عقود مستقبلية مناسبة مرتبطة بـ RFR؟
  • يجب أن نكون على الأقل قادرين على نسيان FRAs السامة - كان CAD دائمًا المتاجرة في تحديد المخاطر باعتبارها SPS.
  • اطلب من عملائك التوقيع على بروتوكول احتياطي?
  • هل CSAs CAD الخاصة بك مرتبطة بالفعل بـ CORRA أم أنها تتطلب إعادة تخطيط؟
  • أنا متأكد من أنني نسيت بعض….

كورا أولا

لحسن الحظ ، لدينا دليل جيد للإشارة إليه الآن ، والخطوة الأولى هي على الأرجح تحويل أكبر قدر ممكن من السيولة بين البنوك بعيدًا عن CDOR إلى CORRA. وقد تم تحقيق ذلك تقليديًا من خلال التوجيه التنظيمي وإصدار تواريخ "RFR أولاً" حيث تتحرك اتفاقيات السوق في يوم معين. لقد غطينا هذه من أجل سونيا أولا, SOFR أولا و RFR أولاً في XCCY.

لذلك دعونا نتحقق من أسواق الدولار الكندي. ال كار مجموعة العمل (السعر المرجعي البديل الكندي) أصدر الإعلان التالي:

  • 9 يناير 2023 هو اليوم المهم! يجب أن نرى أسواق CAD المتداولة بين المتداولين تتحرك إلى CORRA بشكل حاسم في ذلك اليوم.
  • ستكون أسواق مقايضة XCCY متقاربة ، وتتوقع التحول من CDOR مقابل SOFR إلى CORRA مقابل SOFR في 27 مارس.
  • سوف تتحرك Swaptions في نفس يوم XCCY.

هل هذا ضروري؟

لاحظت في مدونة 2019 الأصلية، تم تداول حوالي 50 ٪ من سوق CAD بالفعل مقابل OIS. هل استمر الأمر على هذا النحو؟ ليس صحيحا….

عرض ؛

  • تقسيم مشتقات أسعار الفائدة على الدولار الكندي المقاصة حسب نوع المنتج - بما في ذلك مقايضات FRAs و IRS و OIS و Basis.
  • يتم قياس الأحجام بالمبلغ النظري المتداول.
  • FRAs لا تتداول في أسواق CAD. كما أشرت طريق العودة في شنومكس (!) ، دائمًا ما يتم تداول العملات في نفس اليوم مثل الدولار الأسترالي والدولار الكندي على أنه مقايضات ذات فترة واحدة - وهذا يمنح البنوك الدولية وقتًا لإجراء التسويات ، نظرًا لأن عمليات التثبيت معروفة في وقت متأخر جدًا من اليوم لجعل التسوية في نفس اليوم قابلة للتحقيق.
  • It وكان صحيح أن شكلت CAD CORRA OIS حوالي 50 ٪ من السوق من حيث الحجم النظري في عام 2019.
  • ومع ذلك ، لم يكن هذا هو الحال بشكل واضح في عامي 2020 و 2021.
  • منذ مايو من هذا العام ، شهدنا المزيد والمزيد من تداول OIS. هل هذه نتيجة ل سياسة البنك المركزي الأكثر نشاطا من بنك كندا أو المشاركين في السوق مع مراعاة إعلان وقف?

للإجابة على هذا السؤال ، نحتاج إلى النظر إلى نفس البيانات ، ولكن على أساس DV01. هذا مشابه جدًا للطريقة التي ندير بها مؤشر اعتماد ISDA-Clarus RFR - على الرغم من أن CAD ليست واحدة من العملات الست التي نراقبها حاليًا.

عرض ؛

  • تقسيم مشتقات أسعار الفائدة الكندية المقاصة حسب نوع المنتج - بما في ذلك مقايضات IRS و OIS و Basis ، ولكن هذه المرة مقسمة على DV01 المتداولة.
  • نسبة المخاطرة المتداولة في IRS مقابل CDOR هي باستمرار الجزء الأكبر والأكثر أهمية في السوق.
  • كان نوفمبر 2022 قريبًا من شهر قياسي بالنسبة لنسبة المخاطر التي تنتقل عبر منتجات OIS.
  • حتى ذلك الحين ، كانت تمثل 36٪ فقط من إجمالي السوق. وشكلت IRS مقابل CDOR 59٪ من المخاطر.
  • ويمكننا أن نرى ذلك في عام 2019 ، بينما كان هناك الكثير تداول نظري مثل CORRA OIS ، كان مقدار المخاطرة المتداولة أصغر بكثير.
  • في عام 2019 ، قد يشهد الشهر العادي ما بين 20-40٪ من المخاطرة المتداولة على أنها OIS.
  • كان هذا مشابهًا بشكل ملحوظ في عام 2022 ، لكن الأشهر الثلاثة الماضية شهدت تحولًا نحو تداول OIS.

يوضح الرسم البياني DV01 سبب ضرورة تدخل المنظمين في مبادرة "CORRA First" كمبادرة. هذه الخطوة بطيئة للغاية ، أو محفوفة بالمخاطر حتى ، بدون زخم تنظيمي إضافي.

وعبر العملات؟

لقد أبلغت في نهاية عام 2021 عن نجاح RFR الأول في أسواق XCCY، وقد قدمت اللون التالي على CADUSD على وجه الخصوص:

واحد فقط كورا مقابل SOFR مبادلة ؟! لنقم بتحديث هذا الرقم:

عرض ؛

  • لقد قطعت أسواق XCCY شوطًا طويلاً ولكن لا يزال أمامها طريق طويل لنقطعه.
  • لم يبدأ تداول CORRA vs SOFR حقًا حتى يوليو 2022.
  • حاليًا 20٪ من الصفقات (حسب الرقم) تتم على شكل CORRA مقابل SOFR.
  • لا يزال لدينا 80٪ من السوق للتغيير!

سوابتيشن CAD؟

في الولايات المتحدة DTCC SDR ، يتم الإبلاغ عن عدد قليل فقط من Swaptions CAD كل شهر. يحتوي DTCC SDR الكندي على الكثير من عمليات التبديل التي تم الإبلاغ عنها ، ولكن لا يزال هناك حوالي 10 فقط مقابل CORRA طوال العام:

بالنظر إلى تجربة SOFR أولاً في أسواق الدولار الأمريكي ، حدث التحول إلى SOFR Swaptions بسرعة كبيرة في الولايات المتحدة - غطيناها هنا:

باختصار

  • ستشهد أسواق ما بين البنوك بالدولار الكندي أول مبادرة "CORRA First" التي تم إطلاقها في 9 يناير 2023.
  • لن تتوقف CDOR حتى يونيو 2024.
  • يتم تداول 20-40٪ فقط من مخاطر الدولار الكندي مقابل CORRA في أسواق أسعار الفانيليا.
  • هذا أقل بالنسبة لأسواق XCCY ، ولم يتم تداول سوى عدد قليل من مقايضات CAD CORRA.
  • سيشهد عام 2023 تغييرات كبيرة في الأسواق الكندية.

ابق على اطلاع مع النشرة الإخبارية المجانية ، والاشتراك
هنا.

الطابع الزمني:

اكثر من كلاروس